【香港中通社七月二十日電】（香港中通社記者徐嘉儀）港股七月以來累積升幅超過二千點，同期韓國股市大幅下挫，美股波動加劇，中東地緣政治風險升溫。面對環球股市分化，港股為何表現相對堅挺？

　資金回流是市場走強的核心驅動力，推動這波升幅的資金流向值得關注。首先是外資，據國泰海通證券研報，七月九日至十五日被動型外資重新轉為淨流入，淨流入約三點八五億美元，扭轉此前持續流出的局面，主要流向軟體服務及硬體設備板塊。

　南向資金流入力度也明顯加大。七月以來，南向資金累計淨流入港股達八百億港元，比六月全月二百七十一億港元增近三倍，主要加倉方向集中於軟體服務、醫藥生物。有機構指出，港股有望迎「被動資金回流＋主動資金增配」的雙重增量利好。

　香港浸會大學會計、經濟及金融學系副教授麥萃才接受中通社記者採訪時分析，港股此輪升勢主要受惠於環球資產重新配置、估值偏低，以及市場對美國撤銷部份對港限制的預期。

　第一，環球資金避險換馬。麥萃才表示，近期韓國股市因人工智能及半導體股份比重過高，加上市場憂慮行業增長持續性，觸發基金調倉；美股亦因地緣政治局勢而受壓，資金陸續轉移其他地方避險，而港股恰好處於低位，具備增長潛力。

　第二，港股多年來被低估。麥萃才說，相比美股納指及道指已創歷史新高，港股顯得相對便宜。這和過去行業結構不匹配市場熱點有很大關係，「不過接下來香港會有很多科技公司上市，包括做大模型、機器人、應用軟體的公司。如果投資者要做全球分散配置，比如AI相關投資組合，香港是避不開的。」

　美國投資銀行高盛發表的報告亦指出，中國AI板塊總市值僅佔全球AI總市值的百分之十，卻創造全球百分之十六的AI相關收入，存在系統性低估。

　第三是政策因素。麥萃才稱，美國對香港特區實施制裁的部份措施包括限制投資港股中資企業，在到期後終止，令美國機構投資者對港股的顧慮減少，風險溢價下降，帶動估值重估。不過他提醒，美國政策可隨時逆轉，應以平常心看待。加上歐美資金過去數年因政治因素撤離，港股由其他地區包括中東、「一帶一路」沿線國家等的資金填補，市場已適應新常態，回報見改善。

　中國的政策走向同樣不可忽視。中國證監會於二十日召開投資者座談會，就促進資本市場穩定健康發展聽取意見與建議，會中提及應多措並舉引導中長期資金入市。當日，港股高開二百七十二點後升幅持續擴大，盤中一度飆升逾五百點，科網股全面走強，最終收市站穩二萬五千點關口之上。

　對於後市，麥萃才認為中長線向好，因內地經濟增長穩定，人民幣偏強，科技產品受國際注目，均有利吸引國際資本。「只要港元貨幣穩定，資金自由進出，股市有足夠流動性和潛在升幅，投資者就會買。」◇